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出品：新浪財經上市公司研究院

作者：IPO再融資組/靳澤

【資料圖】

2022年，受全球資本市場持續低迷影響，A股股權融資市場較2021年有所降溫。wind顯示，A股IPO發行項目合計416家，募集資金人民幣5222.55億元，同比分別下降20%和13.39%；股權再融資項目334家，募集資金人民幣6687.34億元，同比分別下降29.39%和6.12%。

盡管行業低迷，不少券商的投行業績也實現了正增長，在43家純證券業務上市券商中，14家券商投資銀行業務手續費凈收入出現了正增長，占比超3成。此外，CR5的市占率由2021年的47.63%升至2022年的51.74%，頭部集中趨勢明顯。

研究認為，保代人數是投行業務發展的重要保障，且保代人數的增減往往與投行的競爭力和未來業績有較大關聯。43家券商中，2022年保代人數增加最多的是申萬宏源承銷保薦，年內增加73人；保代流失最多的是光大證券（維權），去年減少了38人。

首創證券保代流失比例最高

choice數據顯示，43家上市券商中，截至2022年末保代人數最多的券商是中信證券，人數為573人，較2022年初增加60人；中信建投的保代數量也超過了500人，人數為540人，位居第二；中金公司以478人位居第三；保代人數最少的是財達證券，人數僅10人。

保代人數與券商投行業績尤其是股權承銷收入密切相關，保代人數排名前三的“三中”，也是投行業務手續費凈收入最高的三家券商。

同時，保代人數的增減，在一定程度上也能反映投行未來的競爭力和業績情況。在43家上市券商中，2022年保代人數增加最多是申萬宏源承銷保薦，年內增加73人；年內增幅最大的是方正證券承銷保薦，由年初的43人增至68人，增幅為58.14%；保代流失最多的是光大證券，一年減少了38人；保代流失比例最高的是首創證券，一年減少了32%。

資料顯示，首創證券2022年12月22日登陸A股。在上市第一年的2022年，首創證券投行業務手續費凈收入為1.16億元，同比增長10.38%。

但wind顯示，首創證券投行收入雖有所增長，但沒有來自IPO、股權再融資等細分科目的承銷保薦收入，投行收入或基本來自債權項目。

目前，首創證券也沒有儲備的IPO項目（以交易所受理為標準），亦沒有股權再融資儲備項目，未來公司的投行業績或更要依賴債權項目。

2022年初，首創證券保代人數為25人，年末為17人，年內減少比例為32%。實踐證明， 股權承銷項目尤其是IPO項目，需要占用保代人數較多，且占用保代的時間較長。當首創證券沒有股權保薦儲備項目時，保代流失也在情理之中。

光大證券保薦失敗率升至50% 今年被否IPO項目數量居首

choice數據顯示，43家上市券商中，2022年保代流失最多的是光大證券。2022年年初，光大證券保代人數為174人，年末為136人，一年內減少了38人。

此外值得關注的是，2022年年末保代人數超100名的19家上市券商中，光大證券是唯一一家保代人數減少的券商。

保代人數的減少，一是說明公司目前的儲備項目不需要這么多的保代；二是說明公司保薦項目失敗增多，競爭力減弱，這一方面有很多數據可以印證。

2022年，光大證券投行業務手續費凈收入為12.82億元，同比下降27.75%，其中IPO項目承銷規模及收入下降明顯。去年公司IPO融資規模102.24億元，同比下降12.2%；IPO承銷保薦收入為5.33億元，同比下降了10.42%。

事實上，光大證券2021年的投行收入就已經下降10.68%，IPO承銷收入同比下降了22.12%。而2021年，是投行業務火熱的年份，大中型券商的投行收入大幅增長，而光大證券卻在良好的行業環境中開始滑坡。

發行上市項目的減少，與光大證券過會數量少有關，而過會數量少，或者是儲備項目減少，或者撤否項目增多，或皆而有之。

從2021年開始，光大證券的撤否IPO項目數量就開始增加，保薦失敗率（保薦失敗率=撤否項目數量/已完結項目數量，已完結項目數量=已發行項目數量+撤否項目數量，下同）升高。

wind顯示，光大證券2020年成功發行的IPO項目有15家，1家撤否，保薦失敗率為6.25%；2021年，光大證券成功發行11家IPO項目，5家撤否，保薦失敗率升至31.25%；2022年，光大證券成功發行7家IPO項目，7家撤否，保薦失敗率為50%。2023年至今（截至5月15日），光大證券成功發行4家IPO項目，2家項目被否，1家撤回。

今年以來，A股共有9家擬IPO企業上會被否，光大證券保薦的無錫卓海科技股份有限公司和上海文依電氣股份有限公司（文依電氣）兩家項目在內，2家被否數量在所有券商中排名并列第一（國金證券也有兩家IPO項目被否）。

在文依電氣項目中，光大證券對經銷收入核查的充分性和有效性等問題在上市委會議上被重點問詢，執業質量有待驗證。

光大證券保薦IPO項目的過會率也大幅下降。wind顯示，2021年、2022年、2021年至今的名義過會率分別為100%、72.73%、50%。

近日，光大證券再現“烏龍”。4月29日上午（周六，非交易日），光大證券金陽光APP中顯示天邦食品停牌風險、可能被終止上市，該股將于2023年5月4日開市起停牌。

5月4日晚，光大證券發公告稱，已刪除關于天邦食品顯示停牌、退市的異常提示信息是錯誤信息。

光大證券的這一大“烏龍”，讓天邦食品股價經歷大跌。5月4日，天邦食品以5.17元/股低開，盤中股價一度跌超8%，收盤跌幅為6.86%，主力資金凈流出9167.95萬元。

有券商人士稱，光大證券這波操作可能引來監管。有律師表示，光大證券的不實信息已經給投資者帶來損害，投資者可以進行索賠。