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上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊在僵持?jǐn)?shù)月后，美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題傳來(lái)積極信號(hào)。

(資料圖片)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間28日晚間，美國(guó)總統(tǒng)拜登對(duì)媒體表示，已與眾議院共和黨籍議長(zhǎng)麥卡錫就提高聯(lián)邦政府債務(wù)上限達(dá)成最終協(xié)議，并正將該協(xié)議提交給國(guó)會(huì)兩院投票。根據(jù)眾議院文檔庫(kù)披露的協(xié)議法案文本，將暫停美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)上限兩年，同時(shí)削減和限制兩年內(nèi)部分政府支出。

由于美國(guó)政府長(zhǎng)期財(cái)政赤字運(yùn)行，“舉債”也成為歷屆美國(guó)政府的慣例。而伴隨著美國(guó)債務(wù)“野蠻生長(zhǎng)”，國(guó)會(huì)設(shè)定的債務(wù)上限已多次提高。自1960年以來(lái)，美國(guó)已經(jīng)78次上調(diào)債務(wù)上限，平均每9個(gè)月就會(huì)提高一次。近兩屆美國(guó)政府支出尤為巨大：共和黨人特朗普簽署了30年來(lái)最大規(guī)模減稅法案，民主黨人拜登簽署萬(wàn)億級(jí)的基建法案，新冠疫情帶來(lái)的高額支出讓美國(guó)財(cái)政“雪上加霜”。

在此前很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，提高債務(wù)上限的投票只是國(guó)會(huì)“例行公事”。但隨著美國(guó)兩黨日益分化，債務(wù)上限談判也逐步成為美國(guó)兩黨的“政治秀場(chǎng)”。兩黨往往以債務(wù)上限為政治籌碼，通過(guò)向?qū)Ψ綐O限施壓來(lái)實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。

回顧此次債務(wù)上限“拉鋸戰(zhàn)”，兩黨在“提高債務(wù)上限”這一問(wèn)題上并無(wú)分歧，矛盾焦點(diǎn)在于是否將削減開(kāi)支與提高債務(wù)上限掛鉤。共和黨要求削減政府開(kāi)支，民主黨則堅(jiān)稱提高債務(wù)上限不得附加任何條件。

需要強(qiáng)調(diào)的是，美國(guó)債務(wù)實(shí)質(zhì)性違約事關(guān)美國(guó)政府信用。因此，在債務(wù)上限問(wèn)題上，無(wú)論民主共和兩黨對(duì)峙如何激烈，最終仍會(huì)達(dá)成協(xié)議。也正因此，美債上限問(wèn)題更像是一場(chǎng)政治“雙簧”，兩黨在激烈博弈中爭(zhēng)取自身利益，又必須達(dá)成協(xié)議以維護(hù)美國(guó)信譽(yù)。

但不容忽視的一個(gè)事實(shí)是，美國(guó)濫用“美元霸權(quán)”，頻繁讓世界經(jīng)濟(jì)為其自身問(wèn)題“買單”的行為，已嚴(yán)重削弱了美國(guó)在國(guó)際上的影響力和信譽(yù)。美元信用加速被消耗，“去美元化”成大勢(shì)所趨。

雖然當(dāng)前債務(wù)上限問(wèn)題的初步解決對(duì)于美國(guó)政府來(lái)說(shuō)無(wú)疑是個(gè)好消息，但市場(chǎng)仍需警惕接下來(lái)可能出現(xiàn)的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好沖擊。中金公司研報(bào)中認(rèn)為，在債務(wù)上限問(wèn)題順利解決之后，財(cái)政部恢復(fù)發(fā)債以補(bǔ)充一般存款賬戶（TGA）余額，這或?qū)κ袌?chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生緊縮效應(yīng)。此外，債務(wù)上限問(wèn)題的存在讓美聯(lián)儲(chǔ)在加息方面不敢過(guò)于激進(jìn)，而這一問(wèn)題的解決，將為美聯(lián)儲(chǔ)加息掃除障礙。

在美國(guó)債務(wù)上限的膠著談判過(guò)程中，全球金融市場(chǎng)隨之劇烈波動(dòng)。例如，在有著“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的美債市場(chǎng)上，6月1日到期的美國(guó)國(guó)庫(kù)券收益率日前漲穿7%，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好受到打壓，美股3大指數(shù)連日承壓。

暫停或提高債務(wù)上限也并非“一勞永逸”。業(yè)內(nèi)人士提醒，只要美國(guó)“寅吃卯糧”的財(cái)政模式不變，美國(guó)政治極化、治理體制失靈的本質(zhì)未變，這場(chǎng)圍繞債務(wù)上限問(wèn)題的政治戲碼就不會(huì)謝幕。美國(guó)債務(wù)若持續(xù)像滾雪球般擴(kuò)大，終有一天會(huì)來(lái)到懸崖邊。

“如果再次提高債務(wù)上限，就意味著美國(guó)債務(wù)并沒(méi)有受到任何實(shí)質(zhì)性約束，最終可能會(huì)導(dǎo)致災(zāi)難性的金融崩潰。”在橋水公司創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐看來(lái)，提高債務(wù)上限并沒(méi)有著力于根本性問(wèn)題，反而會(huì)釀成不良后果。他認(rèn)為，美國(guó)需要的是推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，讓國(guó)民整體收入超過(guò)支出，在可持續(xù)的財(cái)政政策下，既能做大蛋糕，也能分好蛋糕。

東吳證券首席宏觀分析師陶川認(rèn)為，隨著積重難返的債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，美國(guó)的債務(wù)上限最終會(huì)被廢除，但可能不得不經(jīng)過(guò)一次美債違約危機(jī)的倒逼。而隨著這一制度的廢除，美元作為全球貨幣霸主的地位將受到巨大而深遠(yuǎn)的沖擊。（陳佳怡）

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）