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(資料圖)

贖回壓力沖擊下,上市銀行理財規模下降4.2％,部分銀行逆勢提升。2022年末,上市銀行理財規模同比下降4.2％至20.7萬億。在理財整體規模承壓的同時,部分銀行實現了規模的逆勢增長,如青島(+19.7％)、興業(+18.4％)、光大(+11.0％)等,興業成為第二家理財規模突破2萬億的股份行。

代銷渠道有效提高了資管與財富管理業務適配性,興銀理財行外代銷占比25％,他行代銷對于做大理財AUM的作用凸顯。銀行理財業務鏈接理財公司資管能力與母行財富管理業務,代銷渠道的拓展有助提升二者適配性。例如,招行財富管理強項在渠道,代銷行外理財有助豐富產品貨架。2022年末,招行代銷零售理財產品規模3.14萬億,招銀理財規模2.67萬億,僅依靠理財子公司不能完全滿足母行貨架要求,代銷行外理財有效豐富了客戶的資產配置選擇;再如,興業銀行強的是資管,理財規模已比肩國有大行,但是相對短板是母行渠道。未來對于資管能力強、母行渠道相對受限的理財公司,有望借助代銷甚至直銷渠道觸達更廣泛的客群,持續做大理財AUM、提升市占率。

財富管理視角,理財產品更加注重低波穩健特征,部分銀行全年穩健型理財產品供應占比超過70％。贖回沖擊過后,基于凈值回撤的檢視與當前客戶風險偏好較低的現實,銀行理財增強了低波穩健資產的配置,目前仍維持較高供給強度。在大類資產配置上,2022年理財投資端更凸顯偏防御的思路,樣本理財公司債券、非標、存單等資產占比下降,較1H22降幅多在6-8pct左右。

2022年下半年新增居民存款中,1年內期限或在3.5-4萬億,部分資金回流資管產品可期。2022年,工行、郵儲、招行、中信、光大、平安等零售AUM同比增速高于10％,為財富管理業務發展奠定基礎。審視2022年零售AUM結構,一方面,零售AUM的增長本質上是可配置資產規模的擴大,1年內存款資金使用較靈活,隨著客戶風險偏好的修復,有望適度流向其他金融產品;另一方面,結合代銷手續費變化看,在客戶基金、理財等持倉新增相對偏弱情況下,部分銀行代銷保險高增,體現了對客戶資產的綜合配置能力。

1Q23理財運行情況:規模筑底企穩、產品線間呈現差異性。截至1Q末,12家理財公司存續產品規模較年初下降11％。年初銀行理財延續承壓運行態勢,1月末規模較年初下降近5％;春節前后,在理財凈值持續修復、渠道端加強投資者溝通等多重努力下,銀行理財規模逐步呈現漲跌互現、震蕩筑底態勢,2月份整體規模走平;3月作為季末月份,部分銀行理財資金會在季末時點回流到表內馳援存款,綜合考慮銀行體系存款總量較高、國有大行3月適度平滑信貸節奏等因素,預計理財回表壓力相對有限,3月規模降幅或在5％左右。1Q末,全市場理財規模預估25萬億左右。產品線角度,開放式產品線漲跌不一,最小持有期產品線新增資金較好;現金管理類理財通常是季末參與銀行表內外資金調劑的重要產品線,部分產品1Q規模降幅在20％以上;封閉式產品維持較高發行強度,3月發行量再創新高,理財公司發行超1600只。

2023年理財業務展望:重在求穩,力爭穩中有進。整體看,上市銀行認為2023年理財規模宜以穩為主,更加注重理財公司自身能力建設。例如招行認為鑒于銀行理財市場經歷贖回潮后,市場信心仍需修復,預計2023年招銀理財的理財產品全年規模整體平穩,呈月度小幅波動態勢,具體變化與市場整體表現密切相關。此外,理財公司增配權益類資產的過程可能偶有顛簸,但大方向不變。

風險分析:第三方數據可能有統計偏差;市場環境及投資者行為具有不確定性。