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海外痤瘡新藥接連上市，全球痤瘡藥物市場預計將在未來穩(wěn)定增長。

(相關(guān)資料圖)

近年來國內(nèi)外多家創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)投入痤瘡新藥的研發(fā)中，并已相繼向市場推出若干產(chǎn)品，其中包括多款價格明顯高于傳統(tǒng)藥物的產(chǎn)品，我們認為新藥滲透率提升、消費者對“健康美”的倡導將是未來痤瘡藥物市場穩(wěn)定增長的主要推動力，根據(jù)Global Market Insights，全球痤瘡藥物市場將從2022年的99億美元增長至2032年的175億美元，CAGR達5.5%。

國內(nèi)當下的痤瘡治療手段較落后，有較大優(yōu)化空間。

現(xiàn)有痤瘡治療藥物主要包括抗雄激素藥物、抗生素、維A酸、過氧化苯甲酰等，根據(jù)《中國痤瘡治療指南（2019修訂版）》，輕度及輕中度痤瘡以外用藥物治療為主，中重度及重度痤瘡應在口服藥物系統(tǒng)治療的前提下，輔以外用藥物治療。我國人群截面統(tǒng)計痤瘡發(fā)病率約為8.1%，但超過95%的人都會有不同程度的痤瘡發(fā)生，3~7%痤瘡患者會遺留瘢痕，目前國內(nèi)的痤瘡治療手段仍有優(yōu)化空間，具有更優(yōu)療效、安全性更好的新型痤瘡藥物亟待開發(fā)。

國內(nèi)痤瘡新藥研發(fā)快速追趕，多個項目處于臨床后期。

截至2023年5月24日，國內(nèi)最高研發(fā)階段處于臨床3期、2期的主要痤瘡新藥分別有5個/2個，研發(fā)策略包括：1）復方制劑：他扎克林乳膏、克林霉素磷酸酯維A酸凝膠等，主要成分為已上市的藥物，通過復方新藥形態(tài)，增加抗痤瘡藥的藥效作用，相對多種單方聯(lián)合用藥提升便利性；2）開發(fā)新劑型：如鹽酸米諾環(huán)素泡沫劑改變傳統(tǒng)口服的方式為外用，提升了安全性；3）新分子實體：沙瑞環(huán)素、ASC40、福瑞他恩等，擁有區(qū)別于傳統(tǒng)藥物的全新機制，具有極高的稀缺性。建議關(guān)注已布局品種在海外暢銷、或臨床研發(fā)進度同類領(lǐng)先的相關(guān)標的：三生制藥、開拓藥業(yè)、歌禮制藥等。

投資建議：

近期觀點：以盈利為核心，關(guān)注滯后型的反轉(zhuǎn)投資

疫后業(yè)績復蘇仍是核心主線，建議關(guān)注滯后型反轉(zhuǎn)的投資標的：康辰藥業(yè)、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、金域醫(yī)學、迪安診斷。創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)發(fā)展的本源，建議關(guān)注創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈的投資標的：舒泰神、奧浦邁、畢得醫(yī)藥、森松國際、東富龍。強調(diào)自主可控和擴大內(nèi)需均有望推動醫(yī)藥先進制造業(yè)發(fā)展，建議關(guān)注高端制造相關(guān)投資標的：邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、海泰新光、惠泰醫(yī)療、微電生理。

中長期觀點：守正創(chuàng)新，配置高性價比的景氣類資產(chǎn)展望未來，我國衛(wèi)生醫(yī)療費用占GDP比例的持續(xù)提升促進支付端擴容，在老齡化加速和消費升級的驅(qū)動下需求增長較為確定，同時創(chuàng)新研發(fā)帶動的產(chǎn)品迭代為供給端提供有力支撐，整體醫(yī)藥行業(yè)配置價值突出。

風險提示：

行業(yè)監(jiān)管政策變化的風險，貿(mào)易摩擦的相關(guān)風險，市場競爭日趨激烈的風險，新品研發(fā)、注冊及認證不及預期的風險，安全性生產(chǎn)風險，業(yè)績不及預期的風險。

作者：譚紫媚?執(zhí)業(yè)資格證書編號S1190520090001

2023.5.30

*風險揭示：尊敬的投資者，我們鄭重提醒您理性看待市場，沒有只漲不跌的市場，也沒有包賺不賠的投資，投資者應理解并始終牢記“買者自負”的原則與“股市有風險，入市需謹慎”的投資準則，防止不顧一切、盲目投資的非理性行為。理性管理個人財富，安全第一。

*免責聲明：文中內(nèi)容不代表投資建議，并不構(gòu)成對任何股票的購買、拋售或持有的邀約或意圖。再次提示您，市場有風險，投資需謹慎。