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智通財經APP獲悉，信達證券發布研報稱，11月以來，美股市場持續走弱，A股的波動也隨之有所加劇。近期美股波動加大主要由于海外流動性環境有所收緊、市場風險偏好下降及市場對AI泡沫化程度仍然有較大分歧和疑慮。不過該行認為，本輪影響海外市場波動幅度和時間的核心因素是貨幣和通脹，盈利的影響可能不是最重要的。鑒于當前A股估值顯著低于美股，外資的影響力減弱，美股走弱對A股的影響可能逐步減小。年底到明年初仍可以布局政策或資金的積極變化帶來的A股上行機會。

信達證券觀點如下：

近期美股波動加大主要有三方面原因:(1)海外流動性環境有所收緊。美聯儲內部偏鷹派發言，9月非農就業和通脹數據均較強，12月降息預期降溫。(2)市場風險偏好下降。美聯儲理事公開警告私人信貸領域風險。加密貨幣調整，CTA拋售壓力加大。(3)市場對AI泡沫化程度仍然有較大分歧和疑慮，部分機構投資者止盈。

從估值水平和財務壓力看當前AI泡沫化程度，標普500市盈率處于高位區間且接近科網泡沫高點，納斯達克指數市盈率不低，但距離科網泡沫高點仍有較大距離。美股科技龍頭市值集中度較高，市盈率普遍處于高位，財務壓力已經接近科網泡沫時期水平，部分公司開始大規模舉債融資，甚至可能加大回購和分紅的不確定性，或成為短期內美股調整的內在原因。這一擔憂的緩解可能需要看到下游持續的業績兌現。但我們認為本輪影響海外市場波動幅度和時間的核心因素是貨幣和通脹，盈利的影響可能不是最重要的。

2026年美聯儲繼續降息的可能性更大，出現激進加息導致估值泡沫破滅的概率不高。從更長期的維度來看，影響美股慢牛持續性的最重要因素是持續低通脹。美股從2022年10月底開始持續走強，背后的主要原因可能是不是盈利的變化，而是通脹緩和的影響。美股這一次上漲結束的標準可能是商品價格中樞再次大幅上行。鑒于當前A股估值顯著低于美股，外資的影響力減弱，美股走弱對A股的影響可能逐步減小。年底到明年初仍可以布局政策或資金的積極變化帶來的A股上行機會。

風險因素：房地產超預期下行，美股劇烈波動，歷史規律可能會失效。

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