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著急上市——去年11月股份制改造，今年6月申報IPO獲受理，時隔僅半年；

大肆分紅——過去三年累計凈利6.3億元，現(xiàn)金分紅卻達(dá)8.4億元，擬募資14.1億元；

(資料圖)

家族操盤——攜家?guī)Э谌P掌控，幾乎沒有外部股東，一個“外人”乃實控人的故友。

近年來，物業(yè)管理公司“闖關(guān)”A股進(jìn)程不利，從而紛紛轉(zhuǎn)道港股上市。此番，明喆集團(tuán)將目光瞄準(zhǔn)A股市場，擬就近沖刺深交所主板上市，又能否成行？

匆匆準(zhǔn)備上市

6月26日，深交所新受理了18家企業(yè)的上市申請。明喆集團(tuán)是其中之一，擬申報深交所主板上市。

資料顯示，明喆集團(tuán)成立于2000年10月，自成立以來一直專注于從事物業(yè)服務(wù)。公司主營業(yè)務(wù)收入主要有綜合物業(yè)服務(wù)和單位食堂兩類，營收占比分別為92.31%、7.69%。

根據(jù)招股說明書（申報稿），明喆集團(tuán)此次IPO擬募集資金14.1億元，擬用于營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)、信息化建設(shè)與升級、人力資源建設(shè)、城市服務(wù)業(yè)務(wù)拓展和能力建設(shè)等項目，以及補(bǔ)充流動資金。

明喆集團(tuán)前身為明喆有限，長期是一家“夫妻店”。2000年成立時，高海清、張國玲夫婦出資200萬元設(shè)立，此后該股權(quán)結(jié)構(gòu)一直持續(xù)了20年。

2020年11月之后，明喆有限才出現(xiàn)股權(quán)變動和注冊資本變動的情況。

當(dāng)年11月24日，公司出現(xiàn)第一次股權(quán)變動，是高海清將所持部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給自己的女兒高藝菲。彼時，高海清將其持有的明喆有限28.82%的股權(quán)（對應(yīng)明喆有限注冊資本3050萬元）以1元總價轉(zhuǎn)讓給高藝菲。

2020年12月至2022年7月，明喆有限先后4次增加注冊資本。

從謀劃上市到?jīng)_刺上市，明喆有限的準(zhǔn)備步履匆匆——2022年9月1日，明喆有限同意啟動整體變更為股份有限公司的工作；同年11月，明喆有限整體變更為股份有限公司。

時隔半年后，今年6月26日，明喆集團(tuán)申報IPO，獲得深交所受理。

家族全盤操控

透視股權(quán)結(jié)構(gòu)看，明喆集團(tuán)是一家典型的家族企業(yè)。

目前，明喆集團(tuán)實控人為高海清、張國玲、高藝菲一家三口，合計持有公司 91.71%的表決權(quán)。

但，這并非全部。

從各股東的關(guān)聯(lián)關(guān)系看，自然人股東高海峰、張國民分別直接持有1.95%、1.53%的股權(quán)。

其中，高海清與高海峰是兄弟關(guān)系，張國玲與張國民是姐弟關(guān)系。

除上述家屬關(guān)系之外，高海峰之子高珅、高海峰之配偶石獻(xiàn)梅、高海峰配偶之兄石獻(xiàn)義，張國民之子張質(zhì)凡，公司董事韓梅配偶之母俞采智等人，也不同程度地間接持有明喆集團(tuán)的股份。

此外，明喆集團(tuán)的股東有10個員工持股平臺，總持股比例約10.9%，該持股平臺均為高海清、張國玲、高藝菲一家三口分別控制。

持股2.30%的深圳弘瑞二號，屬于私募投資基金。

招股書（申報稿）顯示，2022年5月20日，深圳弘瑞二號與明喆有限簽訂協(xié)議，約定斥資7200萬元參與明喆有限新增注冊資本，5月24日，明喆有限全體股東就該變更事項簽署了新的《公司章程》，同日，該增資事宜完成工商變更登記。

然而，直到3天后，深圳弘瑞二號于2022年5月27日才完成私募投資基金備案。

深圳弘瑞二號的執(zhí)行事物合伙人為深圳市前海弘富瑞盈基金管理有限公司，后者法定代表人、執(zhí)行董事及總經(jīng)理韓梅，于2022年10月成為明喆集團(tuán)董事。

明喆集團(tuán)唯一一個“外部”自然人股東是羅延微，持股比例為2.52%。

招股書（申報稿）顯示，羅延微目前為公司董事、副總經(jīng)理，于2004年入職明喆集團(tuán)。

值得關(guān)注的是，在入職明喆之前，羅延微長期在內(nèi)蒙古通遼市工作。1986年10月至2004年9月，羅延微就職于中國工商銀行內(nèi)蒙古通遼市分行，歷任會計科科長、核算中心主任、支行行長。

資料顯示，高海清、張國玲夫婦的職業(yè)生涯也是起步于內(nèi)蒙古通遼市。

根據(jù)簡歷，高海清于1988年8月至1994年2月，就職于內(nèi)蒙古通遼市統(tǒng)計局，任科員；張國玲于1988年8月至1994年6月，就職于內(nèi)蒙古通遼市計劃局，任科員。

1994年后，高海清、張國玲夫婦南下深圳，并于2000年創(chuàng)立明喆有限。

4年后，羅延微也南下深圳，加入明喆集團(tuán)。直到2020年12月，羅延微才借助明喆增加注冊資本之際，與高海峰、張國民等一起參與增資，成為公司股東。

“血虧”式分紅

這邊廂，急匆匆大舉募資；那邊廂，急吼吼大肆分紅。

在6月26日深交所一道受理的18家企業(yè)上市申請中，明喆集團(tuán)擬募集資金規(guī)模位列前三，占18家公司全部擬募集總額的十分之一，其中近2億元擬用于補(bǔ)充流動資金。

在擬IPO募集14.1億元資金之前，明喆集團(tuán)近三年來大舉分紅超8億元，大都落入了高海清、張國玲、高藝菲一家三口的囊中。

數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，明喆集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為30.07億元、33.42億元和36.17億元，歸母凈利潤分別為1.78億元1.65億元和2.89億元。

明喆集團(tuán)表示，公司收入及利潤規(guī)模在A股上市物業(yè)公司中僅次于招商積余。

值得關(guān)注的是，最近三年，明喆集團(tuán)的現(xiàn)金分紅要遠(yuǎn)超公司實現(xiàn)的凈利潤規(guī)模。

2020年至2022年，明喆集團(tuán)現(xiàn)金分紅分別為3.80億元、1.19億元、3.45億元，合計達(dá)8.4億元，超出同期凈利潤共達(dá)2億元。

2020年至2022年，明喆集團(tuán)累計實現(xiàn)的歸母凈利潤為6.3億元。

如此“血虧”式分紅，獲益最大的自然是高海清一家三口。

僅按照直接持股比例測算，高海清、張國玲、高藝菲一家就可直接收獲現(xiàn)金6.8億元，一舉超過明喆集團(tuán)近三年的全部凈利潤。

明喆集團(tuán)在介紹公司控股股東、實際控制人的基本情況披露，高海清、張國玲夫婦為中國國籍，擁有新加坡永久居留權(quán)，高藝菲為中國國籍，擁有新加坡和英國永久居留權(quán)。

近年來，擬IPO公司的分紅情況一直是監(jiān)管層審核的重點(diǎn)內(nèi)容之一。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤表示，分紅是公司股東享有的權(quán)利，監(jiān)管層并不會對其進(jìn)行太多限制。不過，對擬IPO公司來說，分紅時機(jī)、分紅比例都需要根據(jù)企業(yè)經(jīng)營情況而統(tǒng)籌考慮，不合理的利潤分配方案等問題則有可能構(gòu)成企業(yè)的上市審核障礙。

大客戶在“外”

明喆集團(tuán)在招股說明書（申報稿）中介紹，物業(yè)管理服務(wù)企業(yè)只有距離客戶群體較近，才能更加準(zhǔn)確地把握客戶的需要，進(jìn)而提供更加優(yōu)質(zhì)的物業(yè)服務(wù)，因此物業(yè)管理行業(yè)的發(fā)展水平與當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及城鎮(zhèn)化水平密切相關(guān)。又因為全國范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和城鎮(zhèn)化水平參差不齊，于是導(dǎo)致物業(yè)管理行業(yè)的發(fā)展水平呈現(xiàn)一定的區(qū)域性特征。

而起步于深圳、總部在深圳的明喆集團(tuán)，其主要的核心客戶卻遠(yuǎn)在千里之外的北方。

資料顯示，2020年至2022年，公司第一大客戶均為國家電網(wǎng)有限公司，銷售金額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為7.83%、7.39%、6.92%。

最近三年，公司的前五名客戶中，2022年出現(xiàn)的深圳技術(shù)大學(xué)，是位于明喆集團(tuán)總部所在地的深圳，其余的客戶均在京津冀、東北等北方地區(qū)。

近年來，物業(yè)管理公司熱衷于赴港股上市，港股也成為物業(yè)管理公司的“大本營”，聚集了一批行業(yè)頭部公司，上市公司數(shù)量60家左右。

相對而言，A股的物業(yè)管理板塊上市公司數(shù)量僅有四家，包括招商積余、新大正、特發(fā)服務(wù)、南都物業(yè)等。

2021年6月28日，上房服務(wù)披露招股說明書（申報稿），擬沖刺A股上市。

2022年4月27日，在上發(fā)審會前夕，上房服務(wù)“臨陣脫逃”，向證監(jiān)會申請撤回申報材料，沖刺IPO之旅折戟。

成功登陸A股物業(yè)管理板塊最新的一家上市公司，仍屬于新大正，公司于2019年12月登陸深交所。

“熄火”四年多之后，明喆集團(tuán)能否“保身”、打破A股物業(yè)板塊上市的沉寂呢？

（文章來源：上海證券報）